互联网金融的IPO狂欢：戴着脚镣跳舞

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在美国愉快贷款和娱乐商店上市后，人们看到了所谓的成功，大量的中国互联网金融公司开始了同样的海上觅食的故事。

包括量化和挖掘资金在内的许多公司已经为首次公开募股做了很长时间的准备；信贷部最近披露了招股说明书；就连亏损的荣360也开始了海外登陆计划...

在2017年的最后两个月，一批批金融技术公司都在焦急地等待ipo的钟声响起。在他们身后，是一场“资本盛宴”，席卷了共同黄金圈的中心，夹杂着疯狂和不确定...

首先，牛奶和蜂蜜的甜味

经过四年的“服务”，互联网金融似乎已经进入了2017年的“ipo年”。

自2015年12月19日以来，在第一笔愉快的互联网金融贷款在纽约证券交易所敲响警钟后，直到2017年，第二家公司才接过接力棒。然而，这次交接是一群追随者。

截至2017年10月底，除了已在美国成功上市的新富富和曲店外，信贷、派特贷款、金融360、定量派和掘金都在筹备或推出首次公开募股(IPO)，其中包括乐心和陆法克斯。国内金融科技公司也推出了上市计划...

这种密集的速度是“带着绷带去战场”的自欺欺人吗？许多人认为，来自黄金互助圈核心的“商业地震”创造了此次上市的源头。

“不可否认，互联网金融正处于冬天，而这个冬天的中心是p2p。”一位知情人说。

在许多穿着互联网金融背心的p2p企业被彻底杀死后，防范系统性金融风险的最大标志已经开始延伸到在线支付、互联网金融管理、数字现金等领域。因此，普惠公司的短期、小规模分散已成为一项抢手的业务，几乎让人血脉贲张。

"这个市场超乎想象。"一位消费者金融平台的负责人表示。根据央行发布的数据，截至2016年9月底，我国金融机构消费信贷余额已达23.39万亿元，同比增长30.2%；仅今年前7个月，居民新增短期消费贷款就达到1.06万亿元，同比累计增加7137亿元。

这些消费贷款，包括校园贷款和工薪阶层的消费分期付款，在过去两年里增长迅速，在共同投资者眼中，已成为中国最具潜力的市场。由于大型国有商业银行习惯性地“不稀罕”，互联网金融平台已经成为第一个吃螃蟹的先锋。快速扩张的市场自然会让人们“嗅觉灵敏”。

在短短的两年时间里，这些以小额贷款起家或后来转型的企业给出了令人震惊的答案。

在便利店的招股说明书中，我们看到仅2017年上半年，便利店就创造了近10亿元的净利润；上半年净利润为10.486亿元。业内人士表示:“以现金贷款为首的公司年利润约为20亿英镑。”

据零点财经统计，2017年9月，前20%的企业已经完全占据了至少50%的市场份额。正是这些数据成为资本追逐利润的狂欢的按钮。

“实际上，自2017年初以来，全球金融技术领域的投融资事件已经稳定在每季度150-170起之间，融资规模呈现集体回升趋势。”一家投资机构的负责人回答说:“由于小规模分散经营的良好表现，中国的互助黄金企业已经成为吸引资本的疯狂阵地。”

数据显示，2017年第三季度，中国共发生84起金融科技融资事件，占全球总数的52.5%。在融资额方面，中国也以232.2亿元的数据高居榜首。

"资本无疑仍在增长。"投资者认为，“未来可能会有更多的互联网财富管理、消费金融和汽车金融公司获得资本的疯狂支持。”

然而，由于金融业的典型风险滞后效应，最初的监管框架，以及共同基金机构空的明确估值等。，共同基金企业上市的窗口期空前光明。

"一个略显雄心勃勃的平台，谁会忍心放弃这么好的机会？"一位共同黄金企业的负责人说。在这些挣扎多年的老人眼中，市场的红利、丰厚的资本和暂时稳定的监管气氛，无疑使这一黄金互助圈的资本盛宴成为“得天独厚”和“理所当然”的代名词。

一旦你错过或放弃，谁能保证下次风雨来临时你能“微笑着生活”？

“既然上帝给了你一盒蜂蜜，不管结果如何，你都必须毫不犹豫地吃下去。”许多人说。相比之下，许多不能吃糖的人仍然垂涎三尺。

第二，曲线长征

同样的野心，因为不同的环境，不得不绕道而行。

在互联网金融“下海”热潮继续发酵的同时，一些无法在美国上市的平台只能依靠资本“曲线”操作来满足其急于搬迁的需求。

10月23日，积木控股有限公司宣布，已获得相关监管部门的批准，收购去年5月在香港完成首次公开募股并正式登陆香港创业板的永俊国际控股有限公司。根据公告，2017年10月10日，永军国际的股东亚洲矩阵计划向积木控股出售3.504亿股公司股份，占公司已发行股份的73%。

换句话说，收购完成后，大厦控股将获得永军国际50%以上的投票权。这个企业拥有很多互联网金融平台，比如积木，积木时代，积木小额贷款等等。，以这种迂回的方式开始了它在张之路的扩张。

当然，积木不是孤立的例子。仅在2017年10月，互联网金融界就发生了三起类似的“曲线上市”事件。

"从某种角度来看，曲线上市更像是长征."一家投资机构回应称:“放弃直接ipo比例，曲线上市必须经过买壳、走后门或反向并购的过程，这将不可避免地影响上市时间，增加上市期间的不稳定因素。”

即便如此，也不能阻止这些共有黄金企业走上市之路。

据公开信息，今年6月，云游控股宣布收购蔡健(尹柯集团的子公司)55%的股份，使后者成为云游控股的子公司；9月底，a股上市公司巨人网络宣布收购Touna.com母公司王进金融40%的股权，成为Touna.com第一大股东。

10月18日，在香港证券交易所上市的新丝绸之路旅游公司宣布，计划以12亿元的价格发行股票，收购移动社交金融技术公司的全部股权；10月22日，深交所上市公司布森股份有限公司(002569，股吧)宣布，通过现金收购，科技成为公司第一大股东，其实际控制人赵为互金平台“爱投资”董事长。和法定代表人...

即使不能直接在海外上市，这些国内互助黄金企业的“资本运作”也不逊色。"有更多共同黄金公司正准备明年的曲线上市."一位知情人说。

谁能抓住这波资本红利，谁就能确保下一个市场。这种显著的因果关系使得一大批互助黄金企业渴望扩大自己的知名度，孜孜不倦地“一个接一个地前进”。

看着这出风靡全球的“资本剧”仍在不断上演，然而，上市后的感觉其实是一种好的品味，只有自知之明。

第三，隐患越来越多

尽管美国上市公司的收入创下了纪录，但隐藏的危机也正在逼近。

数据显示，2016年，贷款净收益为32.38亿元(4.66亿美元)，比2015年全年增长146%；新富依靠消费贷款业务在2017年第二季度实现了强劲增长；今年上半年，趣味商店的总收入和利润分别增加到18.33亿英镑和9.74亿英镑。

“尽管这三家公司对其主要业务有不同的表述，但它们在本质上是相似的，它们是最古老的金融逻辑——通过在线贷款获得高利差。”据业内人士称。这些企业经常被贴上“嗜血”、“高利贷”和“暴力收藏”的标签。

"如果消费信贷继续过热，我们随时都可能面临崩溃的一天."学者们说。

统计数据显示，在2006年至2016年的十年间，中国居民的杠杆率从11%上升至45%，增长率达到三倍以上。“短期现金贷款”已经成为幕后的驱动力。一方面，没有具体使用场景的大额现金贷款以消费的名义流入房地产市场，从几十万到几百万不等，成为住房贷款形式的无形首付贷款；第二，36%的高利率红线使巨大的“共同贷款人群”滚雪球，这进一步促进了泡沫的增长。

"现金贷款的常见问题是高利率."据业内人士称。在许多人看来，在华丽的金融技术外衣下，直接或间接获得高利率息差，然后在美国上市回馈外国投资者，无疑是一种冷血行为。

此外，其他企业所谓的“先进商业模式”也是漏洞百出。

不久前，建普科技在荣360的招股说明书中表示，目前，荣360平台已拥有5000万注册用户，虽然处于亏损状态，但企业未来发展势头良好。然而，我们发现荣360的商业模式并不像人们所说的那么好。

“荣360的商业模式实际上是一个‘拉皮条’式的金融超市，它不仅仅是一个有趣的商店。”一位金融研究员说。

通过匹配信息和销售流量来谋生，同时帮助金融机构找到潜在用户和帮助用户找到金融产品，这种“做入口+保存数据+引导流量”的互联网模式是早期共同基金的一个重要分支，但在新的金融领域似乎举步维艰。

根据招股说明书，尽管连接了大量的金融机构和数百万用户，荣360的外部挖掘流程仍然占据很大一部分。一个依靠分流其他平台来赚取服务费的平台，并没有像其早期的目标“去哪里”那样，通过垂直搜索服务成为流量的“自来水”，但仍严重依赖外部渠道和流量采购。

这成了荣360的最大困境。

数据显示，荣360的销售和营销费用从2016年上半年的1.747亿元增加到2017年上半年的3.4亿元，增幅为124%。“我们不能保证我们能够从未来的业务活动中获得净利润或正现金流。这取决于我们管理销售和营销费用的能力。”融化360平方米。

无论能否逃脱“流量诅咒”，这些以金融超市模式为生的上市公司将继续面临用户控制的不断考验。

四.未知的危险

“事实上，有很多公司，如乐店和荣360，或多或少都有隐患，但他们只能头皮上市。”一位共同黄金平台的负责人表示。

在这个疯狂的“上市窗口”，他们只能主动或被动地“享受”资本红利及其带来的变化。其中，股东套现和避免监管突袭已成为最大的动机。

此前，一些内部人士表示，在共同基金频繁在美国上市的背后，最大的风险是中国监管机构突然“变脸”。

随着被指控放高利贷的声音不断传来传去，很难保证监管当局不会干预。“一旦收紧或禁止，在海外上市就不那么容易了。”一个平台的负责人说。

因此，即使美国资本市场的机构可能盯着“漏洞”，面临上市后股价暴跌，这些正计划ipo或曲线上市的企业也不愿意放弃监管机构没有干预的“中场休息时间”，尤其是在股东层面。

一位业内人士曾经分析说，有趣的商店现在急于上市的原因是来自股东的压力。

“娱乐商店本身处于盈利状态，其大部分收入来自蚂蚁金服。我之所以不选择发大财，可能是因为老股东的套现要求。”

根据昆仑派第二大股东昆仑万伟(300418，股份栏)10月18日中午发布的公告，昆仑派计划在昆仑派首次公开募股的同时，出售昆仑派全资子公司昆仑派的部分股权。股权分置后，昆仑集团仍将持有股权分置后未完全稀释股份的16.86%。结合转让588，225股所得，昆仑在本次交易中获得人民币345，123，318.11元。

显然，由于未来的不确定性，在风险凸显、监管尚未到位的“好时机”，这些早期加入共同黄金圈的股东正不遗余力地寻求利益最大化，甚至实现和退出。然而，一旦上市成功，市场风险只能由共同基金企业自己承担。

“这就像用脚踝跳舞，很危险，但却无法停止。”一位共同黄金公司的负责人表示，该公司正在准备首次公开募股。

很多人说，互助黄金圈的资本盛宴还远未达到顶峰，至少在未来两年内，那些知名企业可能会变成“上市品牌”。这是不可避免的趋势，也是一个不可逃避的时代。

在这个时代，每个人都可能认为只有生活得好，他们才能继续生活。

(主编:岳