五部委发布资管新规意见稿 资本市场将迎全方位监管时代

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11月17日，央行等五部委联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(征求意见稿)。这一新政策将正式颁布，具有划时代的意义，将以前所未有的方式全面统一规范国内资产管理行业。新资产管理法规的要点是什么？这对资本市场会有什么影响？

七大亮点备受关注

此次发布的指南有七个亮点，引起了各方的关注。

一是金融机构不得将资产管理产品的资金直接或间接投资于商业银行的信贷资产；二是同一金融机构发行多种资产管理产品投资同一资产，投资该资产的资金总额不得超过300亿元；第三，设定资产管理产品的负债比例上限。每一次公开发行和定向增发的总资产不得超过其净资产的140%，每一次非公开发行和定向增发的总资产不得超过其净资产的200%；第四，资产管理产品持有人不得质押所持有的资产管理产品股份，扩大杠杆比例；第五，金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的渠道服务。资产管理产品可以投资于一级资产管理产品，但被投资的资产管理产品不得投资于其他资产管理产品。；第六，金融机构按产品管理费收入的10%计提风险准备金。当风险准备金余额达到产品余额的1%时，不能再提取；第七，利用人工智能技术和机器人投资顾问开展资产管理业务，应当经金融监督管理部门批准，取得相应的投资顾问资格，充分披露信息，并报告智能投资模型的主要参数和资产配置的主要逻辑。

资本市场将欢迎全面监管

截至2016年底，中国资产管理产品总规模已达114.8万亿元。该指引通过统一同类资产管理产品的监管标准，促进资产管理业务健康发展，有效防范和控制金融风险，更好服务实体经济。资本市场将迎来一个全方位监管的时代。

业内人士普遍认为，该指引发布后，快速扩张的资产管理业务将成为过去式，未来将发生根本性变化，包括资产管理形式和资产管理行业格局。中信建设投资宏观分析师黄表示，未来公募基金的发展可能更具竞争优势。由于资金池和杠杆水平的明显约束，私募股权和理财产品的未来发展是不确定的，或者说告别了快速扩张的时代。

国泰君安认为，与最初版本相比，指南的许多内容都略有放松，但资产管理行业的大清洗将继续推进。由于新旧之间的过渡时期，对市场的影响预计是有限的。此次整改的重点是银行理财业务，其拓展有限。预期长期困扰市场的隐性风险将因资产管理的本质而得到释放。

对a股市场有什么影响？

对于大多数投资者来说，他们最想知道的是该指引将如何影响a股市场。

周一，在这两个城市开盘走低后，它们迅速跳水。上证综指下跌超过1%，而深证综指一度下跌近2%。然而，在逢低买入基金开始干预后，这两个城市相继变红。对于股票市场而言，基金池和杠杆限制等监管政策可能会对二级市场产生一定影响，尤其是对私募股权基金的监管更加严格，这将加大市场调整的压力。然而，从长期来看，对资产管理进行监管以防范金融风险是一件好事，而短期痛苦是不可避免的。

安信证券的陈果团队表示，新的资产管理法规的出台意味着加强金融稳定，但这并不意味着股市将进入熊市。随着该指引的实施，投资者对于加强金融监管的过度担忧、焦虑甚至恐慌将不复存在。市场的短期进一步调整将是有限的，短期趋势将逐渐从调整城市向震荡城市转移。一旦经济预期稳定，风险偏好和流动性预期在年底和年初得到改善，市场将恢复上升趋势。(负责编辑:行政)